第四百八十八章 明牌建仓，谁是猎人谁是鹰？ (第1/3页)
当张扬开通德意志银行全球交易帐户的消息传入阿达兰·加拉古兹卢、本尼迪克特·门罗、尼尔·罗宾逊等欧洲投行高管耳中，这场位於德国黑森州的私人密会也顺势草草收尾。
夏令时，德国法兰克福比华国燕京慢了6小时，因此，虽然华国已经入夜，但德国法兰克福却还在下午时分，股市依旧正常交易。
另外值得一提的是，德国股市的交易时间是上午9点到下午5点30分，总时长为8小时3
0分钟，中午无休市机制，可以连续交易。
如果换算成华国燕京时间，则为下午3点到深夜11点30分。
欧洲国家股市的集合竞价和A股也有所不同，A股早盘集合竞价的时间为10分钟，对应上午9点15分到9点25分，期间还有5分钟整理期，而德国股市的集合竞价仅有5分钟，不过却有三次集合竞价机制。
第一次是早盘，德国股市的交易系统会在8点55分开始收集所有挂单，不成交，实时显示参考均衡价，9点一次性撮合全部匹配订单，定开盘价，然後直接进入连续竞价阶段。
中午1点到1点02分，德国股市会有两分钟的日内集合竞价，强制暂停连续撮合交易。
日内集合竞价和早盘集合竞价一致，所有人依旧可以挂买单、卖单，包括大额空单、
平仓单都能提交，但系统不会实时成交，只会把全市场所有挂单统一存入订单簿，同步对外展示预估均衡价格。
1点02分，系统算出唯一均衡成交价，能匹配的多空订单全部一次性成交，未成交挂单自动保留，13：02後恢复全天连续实时交易。
中午是欧洲交易清淡时段，成交量全天最低，不需要巨额资金，少量大额空单就能直接打低竞价成交价，制造恐慌跟风抛盘。
因此，很多机构、交易员都会在1点到1点02分利用德国的日内集合竞价机制去放大波动。
尾盘的集合竞价是德国时间的下午5点30分到5点35分，总时长5分钟，是德国股市全天交易最重要的竞价窗口，尾盘大额平仓、集中抛压、逼空全部集中在此。
芬兰股市有所不同，它只有两次集合竞价，第一次是早盘的集合竞价，总时长足足有30分钟，对应芬兰本土时间的9点30分到10点，尾盘却只有10分钟，对应芬兰时间的傍晚6
点20分到6点30分。
德国Xetra交易所和芬兰赫尔辛基交易所的开盘时间虽然不同，但巧合的是，它们连续竞价的对应时间都是在华国A股3点收盘後。
不仅是德国和芬兰的交易所，法国巴黎泛欧交易所、荷兰阿姆斯特丹交易所、比利时布鲁塞尔交易所、义大利米兰交易所和西班牙马德里交易所都是华国燕京时间3点开盘。
中欧各国，北欧的芬兰、挪威、瑞士和丹麦，再加上英国的股市，它们的开盘时间都刚好卡在A股3点开盘後，是时差与地区间的巧合。
一些全职散户，他们炒完A股就会转战阵地，前往欧洲股市交易。
不过，欧洲股市的流动性普遍偏低，德国Xetra交易所一天的成交量仅为A股的三分之一，芬兰的赫尔辛基交易所就更低了，日均成交量大约在200亿华国币，仅诺基亚一只股票就占了市场20%成交量。
为什麽欧洲股市流动性这麽差？
原因很简单。
美股「吸」太狠了。
欧洲的股民投资美股，就像A股散户在选择上交所和深交所的股票一样，压根没有任何交易门槛。
能玩流动性极强的美股，能投世界最顶尖的科技公司，谁玩流动性极差的本土股市？
就拿芬兰股市来说，如果不是诺基亚，绝大部分机构和散户都不会参与本土股票交易。
也正因为欧洲股市的整体流动性差，很多欧洲公司或本土投行就会把股票拿去美股交易。
再拿诺基亚举例，它没有上市美股，但美股却有它的ADR存托凭证，相当於1比1在交易诺基亚股票。
什麽是ADR存托凭证？
它的全称是AmericanDepositaryReceipt，即美国存托凭证。
简单来说，是美国银行发行的「海外股票提货凭证」，让境外公司股票能直接在美股市场用美元交易，不用投资者单独开欧洲或海外证券帐户，也不需要换外币买本土股票。
继续拿诺基亚举例，想要发行诺基亚的ADR存托凭证，首先上市公司需要存放原生股票，比如诺基亚就是找了北欧银行·芬兰赫尔辛基总行进行股票本地托管。
在完成本地托管，取得具备法律效益的托管凭证後，诺基亚就在2000年和花旗银行签署了《存托协议》，并由花旗银行作为发行方，在美股1比1发行诺基亚的ADR存托凭证。
说直白点就是，美股的ADR存托凭证就像是以前的黄金兑换券，市场交易的不是黄金，而是兑换券，但和黄金兑换券不同的是，ADR存托凭证几乎没有违规挪用的风险，毕竟没有实物，也不存在私下变现渠道。
很简单的道理，银行经理如果把客户托管的黄金偷出去，任意一个典当行或商铺都可以变现，全球硬通货不是开玩笑的。
可股票呢？
这怎麽偷？
股票本土托管就只有协议，哪怕把协议文件偷出去，又有哪家机构愿意为此放款？
很显然。
没有。
因为就算拿到了托管协议，也无法真正拥有这些股票。
也正因如此，ADR存托凭证是绝对安全的股票兑换券，不需要担心无法兑换成本土正股。
至於发行ADR存托凭证的目的也很直观，就是本土资本市场的流动性不足，股票全额本土交易可能会导致实际价值出现折价，所以只能把一部分股票通过ADR存托凭证的形式放在美股去交易。
把股票转换成ADR存托凭证不是欧洲股票的专属，像港股上市的企鹅公司，它就在今年的1月份把一部分股票委托德意志银行·港岛分行进行底层托管，再由花旗银行在美股的粉单市场发行ADR存托凭证。
不过粉单市场属於一级ADR，仅能在美国OTC场外交易，不能登陆纽交所或纳斯达克主板，成交分散、盘口深度弱，买卖价差大。
而诺基亚是二级ADR，可正式在纽交所、纳斯达克主板挂牌上市，有固定股票代码、
交易所统一撮合，流动性充足。
企鹅公司之所以没能登陆美股的二级ADR市场交易，主要原因还是商业模式缺乏
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